“最灵验的魔咒”将失灵?高盛认为美国经济衰退概率已降至两成

时间:2023-10-26 10:02 点击:212

财联社7月18日讯(编辑 潇湘)在过去近一年的时间里,美债收益率曲线的深度倒挂,引发了大量投资者对经济衰退前景的焦虑。然而时至今日,衰退的风险似乎依然未见踪影,而华尔街投行高盛也在此时此刻发出了不同的声音:人们这一回可能无需再担忧历史上次次灵验的这一衰退“魔咒”!

高盛首席经济学家Jan Hatzius在周一的一份报告中写道,“我们并不认同市场对收益率曲线倒挂的普遍担忧。”

在上周美国CPI同比涨幅超预期回落至3%后,Hatzius已经下调了未来12个月内美国经济陷入衰退的概率,将预期衰退的可能性从之前预测的25%降至了20%。

大多数市场投资者此前曾多次指出,美债收益率曲线倒挂在预测经济衰退方面有着几乎无可挑剔的纪录,在过去7次美国经济衰退出现之前,3个月期美国国债收益率都超过了10年期国债收益率。

截止周一纽约时段尾盘,3个月期美债收益率交投于5.385%,10年期美债收益率交投于3.812%——两者之间的倒挂幅度依然达到逾150个基点,接近40年来的最大水平。

然而,对于这一次收益率曲线倒挂对衰退的指示意义,Hatzius却持有不同的观点。

通常情况下,收益率曲线从短期到长期是向上倾斜的,因为投资者对持有长期债券的回报要求要高于持有短期债券,即所谓的期限溢价。Hatzius解释称,为何之前收益率曲线倒挂能发出衰退预警,是因为当曲线倒挂时,意味着投资者正在消化足以压倒期限溢价的降息,而这种现象只有在衰退风险变得“清晰可见”时才会发生。

不过,这次情况有所不同。Hatzius表示, 这是因为目前期限溢价“远低于”其长期平均水平,因此引发曲线倒挂所需的预期降息其实较少。Hatzius还认为,随着美国通胀降温,这为美联储在不引发经济衰退的情况下放松利率开辟了“一条可信的道路”。

Hatzius补充称,当经济预测变得过于悲观时,它们给长期利率带来的下行压力超过了合理的水平。

华尔街兴起软着陆定价

事实上,随着6月数据显示美国CPI和PPI明显放缓,物价的大幅回落可能会导致未来美联储的货币政策更为温和,这也令近来华尔街对美国经济软着陆的预期持续升温。

Hatzius表示,最近的数据进一步增强了我们的信心,即将通胀降至可接受的水平并不需要经历经济衰退。Hatzius指出,金融环境放松、房产市场反弹,以及工厂兴建持续火热均表明,美国经济将继续增长,尽管增速将低于趋势水平。

Hatzius还认为,美联储最有可能在本月议息会议上再次提高利率25个基点,他预计这将是当前紧缩周期的最后一次加息。

除了高盛外,安联首席经济顾问El-Erian近期也表示,现在关于美国经济能避免衰退的想法大行其道,没必要去逆势对抗。人们所看到的一切,包括CPI、PPI和银行业消息,都是关于软着陆的。

根据上周末发布的一项调查,接受其调查的商界和学术界经济学家已将未来12个月内经济衰退的可能性从前两次调查中的61%下调至54%。尽管与历史数据相比,这一可能性仍然较高,但这是自2020年8月以来的最大月度环比百分比降幅,当时经济正从新冠疫情引发的短暂但急剧衰退中复苏。

中佛罗里达大学经济预测研究所所长Sean Snaith表示,一条实现软着陆的途径目前重新摆上桌面。就在今年年初时,软着陆还很像是痴人说梦,而现在,经济衰退的到来似乎正不断向后推迟。Snaith已将经济衰退的可能性从4月份的90%下调至45%。

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责任编辑:于健 SF069


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